业绩股价“双杀”老板电器怎么了？

来源：贝博下载发布时间：2024-10-27 16:52:54

产品概述

帅气的王一博打开老板电器洗碗机，向屏幕前的你喊话，“和我一起，让宠爱从双手开始”，你会不会马上去买一套同款洗碗机？过去两年，洗碗机是老板电器营收增长最快的品类，2024年上半年，洗碗机的增速也下滑了，发生了什么？

8月26日，老板电器发布2024年中报，上半年实现盈利收入47.29亿元，同比下滑4.16%；实现归母净利润7.59亿元，同比下滑8.48%。

其中，第二季度单季营收为24.92亿元，同比下滑9.63%；归母纯利润是3.61亿元，同比下滑18.15%。从增速上看，2024年第二季度，老板电器创下了2022年一季度以来的最差单季度表现。

二级市场上，老板电器的股价遭遇空头一击。8月27日，老板电器股价跳空低开，收盘跌5.08%，报价18.31元，总市值172.9亿元。盘中，老板电器股价最低18.18元，创下2020年以来的最低值。

老板电器创立于1979年，当时，20多岁的任建华带领村民创业，在养猪场里的一间房子里创立了余杭县博陆红星五金厂，也就是老板电器的前身。

红星五金厂最开始主要生产缝纫机配件，八十年代初转型做电风扇的扇叶，几年后又开始做冰箱配件。1987 年，红星五金厂与航空航天部研发我国第一代吸油烟机。

自此之后，老板电器的业务主要围绕厨房电器展开，并在2010年11月在深交所挂牌上市，成为了国内第一家登陆长期资金市场的高端厨电企业。

上市之后，老板电器的年度业绩数据一直增长，但明显分为两个阶段。2010年至2017年，公司营收增速几乎均为20%以上的高增长，归母净利润几乎均为40%以上的高增速。

2018年至2023年，老板电器营收转为个位数增速，仅2021年增长20%以上。归母净利润增速下滑更明显，2018至2020年个位数增长，2021年下滑19%，为上市后的首次下滑。2023年增长10.2%。

国盛证券的研报认为，考虑到老板电器上半年业绩表现及厨电行业整体环境，预计公司2024-2026年实现归母净利16.41/17.37/18.2元，同比增长-5.3%/5.8%/5.1%。

根据券商预计，老板电器2024年归母净利润将迎来再次下滑，2025和2026年个位数增长。

半年报中，老板电器解释业绩下滑原因，上半年，国内房地产行业依然处于出清调整阶段，厨电行业受到市场之间的竞争加剧、居民消费意愿下降等因素影响，整体市场增速式微，厨电行业新增需求明显下滑。

根据产品属性及烹饪方式，老板电器将公司产品大致上可以分为三大品类群。第一品类指吸油烟机、燃气灶、消毒柜等。第二品类指以蒸烤一体机、蒸箱、烤箱等。第三品类指洗碗机、热水器、净水器等。

三大品类群9类核心产品，仅收入占比2.34%的热水器营收增长14.84%，洗碗机在内的别的产品品类营收全部下滑。此外，三大品类群之外的集成灶、其他小家电也出现10%左右的下滑。

此前的2022和2023年半年报，老板电器并没再次出现核心产品品类大面积下滑的情况。未来，老板电器的增长靠什么？

2023年底，老板电器董秘王刚表示，当前公司在油烟机品类的市场占有率约为30%，相信我们通过产品的不断迭代，老板电器在洗碗机品类也有望达到这一市占率水平。

吸油烟机是老板电器最为成功的产品，贡献着近半营收，王刚希望洗碗机达到吸油烟机的市占率，显然对洗碗机寄予厚望。

事实上，过去几年，老板电器的洗碗机每年都保持较快增长势头。2022和2023年，洗碗机产品增速分别为31.81%、27.94%，是三大品类群9类核心产品中增速最快的。

2023年报中，洗碗机品类营收7.6亿元，占比6.78%，仅次于吸油烟机和燃气灶两大传统产品。

为了培育洗碗机业务，老板电器连续多年举办洗碗机节，推动中国洗碗机加速普及。洗碗机在欧美早已盛行多年，在一些国家普及率已达到80%，在国内的保有率仅有3%左右。

老板电器还请来微博粉丝超4000万的“顶流”王一博助阵。2023年5月28日，老板电器宣布王一博成为代言人。随后，王一博抖音、微博同步官宣，双方联手发起“宠爱你的双手”主题活动，王一博同款洗碗机也同步上线年，洗碗机销量继续高增长。2024年上半年，洗碗机产品品类营收下滑4.01%，与2023年半年报中34.28%的增速相去甚远。在王一博加持下，洗碗机产品能否重拾增长，值得关注。

值得注意的是，老板电器业绩想要持续增长甚至双位数增长，还需要更加多的洗碗机式增长的产品。

根据半年报，线下零售市场中，老板电器吸油烟机市场占有率31.9%，排行第一。洗碗机市场占有率18.4%，排行第二。从营收来看，吸油烟机和洗碗机营收分别为22.59亿元和3.18亿元，差距悬殊。